张捷：资本开放路径图、世行报告与欧洲LTRO - 时事评论

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是是非非

3/1/2012

白杨
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核心提示：我们的资本开放路线图、世界银行的报告和欧洲央行的LTRO似乎是完全不相干的事件，时间赶到一起似乎也是巧合，但是太凑巧的事情如果太多，则不得不让人思考一下更深层次的原因，这还是常识。在这样的常识思维下，杜建国的抗议和质疑似乎越来越有道理了。

资本开放路径图、世行报告与欧洲LTRO
央行调统司司长盛松成领衔的课题组撰写的一份《我国加快资本账户开放的条件基本成熟》的报告正式公布，同时世界银行新闻发布会在北京召开。世界银行行长佐利克指摘中国国有企业行为，遭到独立学者抗议，抗议者杜建国表示：银行不能私有化，国企不能私有化，华尔街都是骗子，世行报告是对中国经济的毒药。在这两个事件发生后我们看到欧洲央行第二轮LTRO开始了。
2012年2月29日据MarketWatch报道，欧洲央行周三宣布的第二轮三年期长期再融资操作（LTRO）总规模5295亿欧元（7134亿美元），共800家银行竞标。再融资规模高于接受彭博和路透调查的经济学家平均预期的约5000亿欧元。根据LTRO相关规定，银行当时可使用抵押品以1%的固定再融资利率获得欧洲央行的贷款。在此之前2011年12月的第一轮LTRO为4892亿欧元，共523家银行竞标。把两轮LTRO合并计算，欧洲央行共计LTRO上万亿欧元，折合美元约14000亿，规模与美联储的两轮量化宽松是相当的，而且LTRO与之类似也是一种定向宽松，哪一个银行向欧洲央行可以融资就是有选择的，这个选择怎么样也不够透明，例如希腊的银行就有特别的待遇。
下面详细解读一下LTRO。LTRO的英文全文是Long Term Refinance Operation，即长期再融资操作。它为什么重要呢？因为首先可以压低欧洲债务深重国家的国债收益率，降低它们的借贷成本。欧洲央行这一向银行系统注资的工具为银行提供了新的套利交易渠道，本质上就是银行从欧洲央行以极低的利率(1%)贷款，然后可以用这笔钱购买主权国家的债券，赚取息差。举例来说，你今天购买3年期意大利国债，其最新收益率约3.06%，你就可以赚2.06%。去年12月21日的首轮LTRO，就使意大利、西班牙等国的短期国债收益率发生了巨大变化。此外，货币供应数据显示，第一轮LTRO还扭转了欧元区1月份的信贷紧缩。
欧洲央行的LTRO就是变相的印钞。依据1992年通过的《马斯特里赫特条约》等欧盟的立盟性法规，欧洲央行不能直接购买各国的国债，只能打擦边球。再融资操作让欧洲央行成为中间人，欧洲央行出钱（其实是印钱），银行拿到钱后购买国债，然后再把国债返还给欧洲央行当贷款抵押。这些国债最终还是回到欧洲央行的手里，欧央行其实“买了”国债，但它没有违法。这和美国的盖特纳与伯南克采取的手段是一样一样的。
虽然再融资操作并没有从根本上解决问题，但它能把债务问题推后。所有的印钞为了不出现通胀让本国社会承担，必然是需要将所印钞的货币变成资产，也就是要用这些货币购买到资产，我们看到这一次欧洲印钞上万亿美元，美联储前面的量化宽松也印钞16000亿美元，这些货币经过金融衍生以后就是十万亿美元以上的规模，而放眼全球，哪里有十万亿美元以上规模的资产可以被购买呢？西方世界的资产都已经私有化，都是有主人的，而亚非拉其他国家的资产也是被西方控制的或者是私人的，唯一一块可以想象的十万亿美元以上的资产就是中国的央企啊！想明白这一点大家就可以知道西方的各种舆论和机构都把眼球盯住了中国央企，都为中国所谓的深化改革“开药方”了，中国与世界相比还是一个弱小的乌鸦，周边的一大群狐狸已经盯住了乌鸦嘴里的奶酪了，正以各种方式让乌鸦唱歌呢！
相比海外发达国家的印钞，中国央行把流动性收紧到了历史高位，中国的资金非常紧缺，想一下如果此时央企私有化，中国国内可会有足够的货币购买这些资产？按照货币数量理论的费雪方程式，MV=PT，央企的私有化增加了资本市场几十万亿的T，我们没有足够的货币的情况下价格P会是怎样？此时我们还看到央行要开放资本项目的外汇管制，央行名为《我国加快资本账户开放的条件基本成熟》的报告将资本账户开放步骤分为短期、中期、长期三个阶段。短期安排为1-3年，放松有真实交易背景的直接投资管制，鼓励企业“走出去”。直接投资本身较为稳定，受经济波动的影响较小；中期安排3-5年，放松有真实贸易背景的商业信贷管制，助推人民币国际化；长期安排5-10年，加强金融市场建设，先开放流入后开放流出，依次审慎开放不动产、股票及债券交易，逐步以价格型管理替代数量型管制。

在世界金融危机流动性泛滥的时候，让海外印钞的货币流动性进来，这些货币以外汇的形式卖给央行后换成人民币购买我们的央企资产，然后我们的央行又剩下一大堆冗余的外汇储备只能再买西方的债券拿着西方的欠条，中国就将再一次的被彻底掠夺。西方印钞再融资的LTRO推后了危机的发生，就是在等着中国资产出售的盛宴的到来以此摆脱危机，欧洲央行LTRO的时间是三年，而我们资本市场开放的短期目标和开放外资直接投资的时间正好是1-3年。而且中国的资本开放是先开放外资购买国内资产，西方印钞换取中国资产将更为方便。
在世界印钞的模式下，一切的货币持有者都要贬值受到损失，唯有持有资产可以避免，中国老百姓的福利需要政府来保障，这个保障的来源就是政府的资产，如果央企卖掉了变成一堆欠条，而欠条的利息还几乎为零，欠条的货币价值还在进一步的贬值，这样的结果就是把西方的社会保障体系的危机转化为了中国老百姓社会保障体系的危机了，虽然现在央企分红、回馈老百姓做的不足，但是我们的政府、社会和老百姓还可以提出要求，如果这些企业成为了外国人的，谁有权提出主张要他们对中国的社会保障负责呢？因此这些央企是国家和民族的根本，在本次危机当中是生死存亡的关键，不仅仅是中国的关键，也是西方摆脱危机的关键，在列强都惦记着你的财富的时候，就如中国老话所说的不怕贼偷就怕贼惦记着，我们现在根本不是什么重大的历史机遇，而是面临了重大的历史性危险，如果不是世界的危机和西方的印钞，他们还没有如此的惦记着中国的央企呢！
世行报告里一条核心要点是这样表述的：“改革须包括推进银行系统的商业化，逐步取消利率管制，深化资本市场，进一步建立独立的、强有力的监管机构来支持中国的金融部门最终融入全球金融体系。未来二十年的金融部门改革应该是果断、全面和配套的改革，按照一个合理排序的路线图推进。一个优先重点是按照市场原则推进利率的自由化。”这样的表述与资本管制的开放报告内容是互相呼应，把中国的核心金融资产卖光以推进银行系统的商业化为掩盖，这实际上是“华盛顿共识”的核心内容。“华盛顿共识”是1989年由洛克菲勒系的“彼得森国际经济研究所”牵头，邀请国际货币基金组织（IMF）、世界银行、美洲开发银行和美国财政部在华盛顿共同举办的一个研讨会上提出的。会后“华盛顿共识”得到IMF、世界银行等国际机构的推行。华盛顿共识主要内容包括：利率自由化；竞争性汇率制度；资本准入、特别是外国直接投资进入自由化；私有化；贸易自由化等。华盛顿共识的核心就是把一个国家的金融主权国际化置于国际货币美元的从属地位，从而被美联储及其背后的金融大鳄所控制。在08年金融危机爆发以来，华盛顿共识是毒药已经成为共识，它已经被历史所抛弃，2009年，英国时任首相戈登•布朗在20国集团峰会上宣布了华盛顿共识失败，但是新的世界银行的药方，由将这个过时的东西借尸还魂，这也不难理解独立学者要说世界银行的这个药方是毒药。
所以中国的政策千万不能被忽悠，西方的经济、金融理论先进，让众多的中国学者和从业人士、政府官员神往，但是就如大家质疑韩寒一样，很多理论做的再漂亮，也离不开常识，违反常识的事情就是值得怀疑的，西方现在印钞多少是明摆着，印钞要真的取得利益必须把钞票换成资产这是常识，而这样多的印钞能够满足其置换的资产只有中国央企也是常识，因此他们的目的在哪里就很好理解，但是你要是追寻着他们的思路去思考问题，就会深陷其中被他们忽悠，我们还可以回望一下美国当年赶出英国的做法，美国当年实行的是孤立主义，而不是与英国接轨，美国当年的成功经验应当借鉴也是常识啊！中国当年的改革开放取得了成功，但是背景是什么？当时是美联储把利率逐步拉高到百分之二十以上的历史高位让全球美元回流美国，时移世易不能刻舟求剑也是常识，对于那么多的常识给出的指引，我们难道不应当多想一下吗？所有违反常识的事物，我们都应当质疑一下，这也是探究真相的科学精神，通过常识和逻辑关系得到的结论还被西方司法以心证的形式予以认可。
我们的资本开放路线图、世界银行的报告和欧洲央行的LTRO似乎是完全不相干的事件，时间赶到一起似乎也是巧合，但是太凑巧的事情如果太多，则不得不让人思考一下更深层次的原因，这还是常识。在这样的常识思维下，杜建国的抗议和质疑似乎越来越有道理了。

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