水皮：中国政府是美国国债的最大持有人 - 今日谈

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今日谈

10/22/2013

quyongmail
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皇帝不急急死太监。

美国政府关门，时间一共16天，国内国外的媒体兴奋异常，心态复杂。继续关门当然是焦点，如果开门也是新闻，开门或关门反正都是话题。

政府关门不是好事，不过也未必就是坏事。共和党也好，民主党也好都是美国的政党，争来争去无非是争一个执政的机会，而执政的机会自己说了不算，说了算的是选民的选票，所以表面上是两个政党执政理念不同，在全民医保的方案上看法不同，在国债上限的数额上达不成共识，实际上是扮演的角色不同，代表的是不同的人群，不同的人群有不同的利益，这就叫博弈，代表不同利益人群的讨价还价。

政府关门看上去极端，说到底不过是奥巴马和对手的心理较量而已，从民意的角度看，共和党承受的压力要远远大于民主党，奥巴马从开始就站在道德的制高点。再说得透彻点，关门不过是逼对手就范的手段而已，开门是绝对的、肯定的，也是长期的，我们如此热衷美国的话题多少有点咸吃萝卜淡操心的味道，至于经济上的损失当然有，但也不至于伤筋动骨，就好像一出悬疑剧，结果是确定的，过程则是有惊无险。

中国人为什么如此关心美国人的事？

不关心不行。

中国是美国国债最大的持有人，除了持有国债，中国政府还持有其它的债券，比如“两房”的债券，美国政府一旦债务违约，中国政府怎么跟中国老百姓交代？这就是外汇储备太多的副作用，但问题是外汇储备并不是中国政府说了算的事，外汇储备过去来自于贸易顺差，来自于海外居民外汇，来自于外商直接投资，现在则更多地来自于说不清道不白的所谓热钱，太多的国际资金看好中国市场的增长机会，人民币升值的确是预期加上利率的差距，热钱进入中国无风险套利就可以有6%的收益，何乐而不为呢？只要中国的人民币一天不国际化，一天不能自由兑换，那么这种套利就一天不会自动消失，只要欧美、日本依然奉行宽松的货币政策，那么热钱流入中国的速度就不会出现太大的变化，即便QE一定会退出。

为什么说即便QE退出也不会改变大局？

因为QE肯定是要退出，这是一；

因为QE已经反复多次，这是二；

因为QE退出的边际效应已经在消退，这是三；

所以，如果QE退出不能吸引更多的先知先觉的资本回流美日的话，对于中国的影响也就是有限的了，而且这种有效的影响可能已经在今年6月的“钱荒”中已经有所表现。事实证明，“钱荒”是一时的，也是短期的，就目前我们感受到的信息，中国央行对于流动性过剩的担忧又开始重新抬头。在最近的货币政策评论中，对于GDP的回升和PMI的恢复都有乐观的判断，而CPI回升到3.1%的现实，让习惯性从紧的思维再次统治政策制定者的思路，因此，我们现在基本上不要再对所谓的微调抱有不切实际的期望，如果要调的话恐怕只会往紧了调而不会往宽松调，预期中的存款准备金率的下调估计只有落空的份了，外汇占款投放人民币的增长再一次成为流动性过剩的罪魁祸首，恶性循环重新开始，货币政策依然被动。

流动性过剩或许可以用来解释中国财富异乎寻常的倍增。福布斯中文网最新公布的中国富豪榜显示，中国排名前400位的富豪，总财富达到3.4746万亿元人民币，较一年前飙升35%。前100名的富豪净资产总计1.9276万亿元人民币，激增44%，净资产超过10亿美元的富豪有168人，而一年前才113人，增幅接近50%。美国媒体评论，中国已经成为过去10年里亿万富豪数量增长最快的国家。从一个层面上看，中国财富的迅速增长与中国经济的放缓之间似乎存在着脱节，如果美国人知道，过去十年中国的M2差不多也有近十倍的增长的话，恐怕就不会有那么多的疑问了。虽然富豪们的获利能力是有目共睹的，但是M2的贡献恐怕也是不可或缺的，一不小心，财富就变成了名副其实的纸上富贵。

edited by francis on 10/25/2013

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