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顺风耳、千里眼

8/14/2013

白杨
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陷入生存困境的加拿大手机制造商黑莓[微博]迎来了“壮士断腕”的一刻。北京时间昨日晚间，黑莓于股市开盘前发布公告称，已成立特别委员会来探索包括出售公司在内的进一步“战略选项”。
　　所谓战略选项，其中之一即为出售公司。上周五已有外媒报道称，黑莓公司董事会可能寻求私有化，以期扭转公司命运。
　　黑莓暂时停牌
　　昨日，纳斯达克[微博]率先发布公告称，暂停黑莓的股票交易。随后，黑莓在盘前发布公告，宣布已成立特别委员会来探索包括出售公司在内的进一步“战略选项”。
　　据悉，以私募股权公司TPG Capital LP高级合作人、黑莓董事会成员蒂莫西·达特尔斯为首的一家董事会特别委员会已经组建，帮助黑莓寻找战略性选择。该委员会成员包括黑莓首席执行官托斯滕·海因斯等人。
　　达特尔斯在黑莓今天发表的声明中表示：“在过去一年时间里，黑莓管理层和董事会一直都把重点放在发布黑莓10平台和黑莓企业服务器10（BES 10）、建立强大的财务状况以及为客户和股东交付长期价值的最好方法等问题上。 ”
　　“鉴于公司技术的重要性和技术实力以及不断进化中的行业和竞争状况，我们认为现在已经是探索战略性选择的正确时机。 ”
　　业界人士指出，黑莓这一声明的基本含义就是：“我们试过了，但没能成功。因此，现在我们需要考虑战略性选择。 ”
　　黑莓称，所谓的战略选项包括“可能的合资、战略伙伴或联盟，公司作价出售以及其它方案。此举是为了增加公司价值并扩大公司规模以提速黑莓10系列平台的发展”。
　　就在上周，路透社曾援引知情者消息称，黑莓公司董事会有可能寻求私有化，以期扭转公司命运。上周五，公司股价大涨5.74%，收于9.76美元。
　　股东欲私有化
　　今年6月底，托斯滕·海因斯在财报电话会议上透露，黑莓10智能手机的销量为270万部。这一数据远低于分析师预期。
　　此后，该公司股价一直受到打压。黑莓市值已由2008年的840亿美元缩水至如今的48亿美元。
　　正是在这种情况下，黑莓董事会越来越倾向于将公司私有化，希望借退市赢得业绩周转的时间和空间。
　　据国外媒体报道，有消息人士称，黑莓公司最大股东枫信金融欲将其私有化。枫信董事长普雷姆·沃特萨已于本周一从这家手机品牌商处辞去黑莓董事职务。
　　消息人士称，普雷姆·沃特萨目前并未与黑莓董事会达成任何战略协议，而且各方都希望他能留任董事。考虑到利益冲突问题，沃特萨还是决定离开黑莓董事会。
　　枫信金融是投资公司，拥有黑莓公司9.9%的股权，是其最大股东。消息人士透露，该公司正与多家私募企业和行业内相关公司谈判，讨论参与收购事宜。枫信表示，愿意保留在黑莓中的持股，并称市场对黑莓股价过低。
　　黑莓目前的市值约为48亿美元。截至6月1日，公司拥有近30亿美元的现金与短期投资，没有负债。
　　消息人士指出，枫信同时还与可能的合作伙伴讨论了私有化问题。目前，黑莓的潜在买家可分为两大类，即投资类买家和战略类买家。
　　战略类买家包括那些可以利用黑莓核心资产的公司。业界多年来一直盛传微软[微博]等公司有意收购黑莓。这类公司可利用黑莓的网络运营中心、安全服务及其流行的短信应用。
　　今年初，国外媒体曾报道称，为提振移动设备业务，联想正在评估潜在的收购目标和战略联盟，其中包括收购黑莓。不过，该报道随即遭黑莓公司否认。
　　分析师认为，未来不会出现此种交易，因为这些同行均有自己的手机系统平台，且所拥有的市场份额并不差。
　　如此，黑莓更可能寻找投资型买家。上周有媒体报道称，黑莓已与私募公司银湖讨论在企业计算领域进行合作。银湖同时还在努力推动电脑品牌商戴尔的私有化交易。
　　“黑戴配”的猜想
　　路透社报道称，黑莓最近刚与私有股权公司银湖讨论双方在企业计算领域合作的可能性，但谈判不涉及该公司私有化问题或其它交易。银湖目前正陷入与戴尔私有化交易的拉锯战之中。一旦戴尔私有化成功，银湖就可能在移动计算领域与黑莓展开合作，因为戴尔很难在该领域有所作为。
　　陷入私有化拉锯战的戴尔若与黑莓展开合作是，这两家公司是天造地设的一对吗？《卫报》撰文指出，这两个处于下滑的巨头之间的联手或许可行，黑莓有望让戴尔重获新生，它自身用户不断流失和持续亏损的难题也可能会得到解决。
　　黑莓从资本市场脱离出来的论据与戴尔创始人迈克尔·戴尔提议私有化的理由如出一辙。戴尔的私有化投票将延迟至9月12日举行。
　　报道称，戴尔与黑莓如果联手，有望解决它们各自的问题，起到立竿见影的效果――填补戴尔缺少重磅智能手机或平板电脑产品的不足，也有可能帮助黑莓克服用户不断流失和持续亏损的难题。一位分析师指出，还有可能填补大企业对来自同一提供商的安全性高的智能手机和PC的需求空白。
　　业内人士认为，戴尔和黑莓存在共性，即产品较单一。戴尔处于夕阳产业，黑莓虽处于发展产业但该行业日益成熟，且走向垄断化，黑莓在行业集中的过程中，份额日益减少。
　　戴尔正苦苦应对PC市场的变化，在该市场其影响力呈现下滑。上一季度，它的净利润同比大降79%至1.3亿美元，营收也下滑2%至140亿美元。戴尔首席财务官布莱恩·格拉登指责微软的新系统Windows 8表现低迷，质疑它不一定能成为当初预想的PC销售催化剂。PC全球出货量已连续5个季度下滑。
　　黑莓也受新推出的Z10和Q10手机未能获得广大消费者青睐的影响，其股价今年已下滑逾19%，市值从2008年的840亿美元峰值萎缩至不到50亿美元。路透社援引消息人士报道称，考虑到公司智能手机出货量和全球用户量均处于下行，黑莓董事会对公司发展战略的态度发生了变化。该公司在过去一年亏损2.12亿美元，已跌出全球前五大智能手机厂商之列。其短期现金额仍在15亿美元左右。
　　重要的是，银湖堪称科技行业 “媒人”。2009年，它斥资19亿美元从eBay[微博]手中买下Skype，两年后以89亿美元价格将Skype转手给微软。银湖还完成多笔半导体行业和商务电话系统领域的杠杆收购。
　　翻身困难重重
　　值得一提的是，这并非黑莓首次宣布要寻找“战略可能”。该公司去年曾同样表态，但未组建特别委员会。
　　知情人士称，这不意味着黑莓会很快退市，该公司也没有启动出售的进程。但黑莓对私有化持开放态度，表明其管理层的思想已发生重大转变。
　　《每日经济新闻》报道，IT评论人士孙永杰表示，黑莓私有化有两点好处，一是可以减轻业绩压力，退市后可专注做产品；二是私有化后加拿大政府不会再干预，如其最终目的是出售，则具备可行性。
　　华尔街一些投资人也表示，黑莓应该通盘考虑各种可行方案，包括整体出售公司或分拆销售。但目前市场上还没有对黑莓手机业务感兴趣的买家。
　　上述知情人士表示，即使启动退市进程，黑莓也很难找到买家。目前黑莓仍在亏损，而且在继续流失用户。私募投资公司和其他买家不愿趟这浑水。
　　加拿大一家大型养老基金的一位高管表示：“就黑莓资产的规模和性质而言，如果你相信其存在一定价值，私募股权投资公司没有任何理由会放过。 ”值得一提的是，黑莓拥有稳定的现金流，可支持杠杆收购所需的融资借贷。
　　但可以肯定的是，私有化不会是黑莓复兴的灵丹妙药。私募股权公司的高管和分析师一致认为，即使黑莓被买断，也没有明显有效的方法对该公司进行重组。
　　美国投资公司Charter Equity分析师爱德华·施奈德表示：“不管是私有公司还是上市公司，问题都不会发生改变，还是面临一系列同样的问题。重要的是，那一种公司结构更有利于问题的解决。 ”
　　黑莓曾因市场策略的游移，错过了转型最佳时期。从2009年开始，黑莓在卖服务还是卖终端设备、做企业服务还是开拓大众消费市场之间摇摆不定，加之管理层的动荡，导致它未能动摇既定的iOS、Android、WindowsPhone三足鼎立格局。
　　施耐德还指出：“即使达成合作协议，也不意味着你会扭转局面。诺基亚[微博]与微软的联盟就不太成功。你必须找到合适的合作伙伴，并且需要制定出正确的发展规划。 ”
　　即便如此，有分析师认为，让黑莓远离公众的视线仍然可能有意义，因为这会让该公司在转型过程中有更多的喘息空间。
　　黑莓认为，投资者需要给予它更多时间。

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